21扬庆02 (184157)： 扬州庆和瑞投资建设有限公司2024年跟踪评级

　　跟踪期内，扬州庆和瑞投资建设有限公司（以下简称“公司”）仍是扬州市邗江区重要的基础设施建设主体，评级观点

　　保持业务区域专营优势。2023年，邗江区经济和一般公共预算收入均实现同比增长，公司外部发展环境良好，并继续获得外部支持。扬州市邗江区国有资本投资集团有限公司变更为公司控股股东，邗江区人民政府为公司实际控制人。公司在治理结构、管理制度和高级管理人员方面均未发生重大变化。公司营业总收入仍主要来自工程建设业务，委托工程建设项目回款有所滞后，在建及拟建项目未来存在一定的资金支出压力。公司资产以流动资产为主，应收类款项和存货对资金仍形成较大占用，资产流动性仍弱；债务结构以长期债务为主，债券融资占比较高，债务负担一般，2024年面临一定债务集中兑付压力；财政补贴对利润总额贡献度较高；长、短期偿债指标表现均一般；对外担保比率较高，存在一定的或有负债风险，间接融资渠道亟待拓宽。

　　“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”和“21庆和瑞债 02/21扬庆 02”由江苏省信用再担保集团有限公司（以下简称“江苏再担保”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。联合资信评定江苏再担保主体长期信用等级为 AAA，评级展望为稳定。江苏再担保为其担保能显著提升“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”和“21庆和瑞债 02/21扬庆 02”本息偿付的安全性。

　　未来，随着当地区域经济发展和开发建设的持续推进，公司的业务有望稳步开展。

　　可能引致评级上调的敏感性因素：公司业务范围和区域范围扩大，职能定位提升，资产质量和盈利指标表现大幅提升。

　　可能引致评级下调的敏感性因素：公司发生重大资产变化，核心资产被划出，政府支持程度减弱。

　　? 外部发展环境良好。2023年，邗江区地区生产总值和一般公共预算收入均实现增长，分别同比增长 6.3%和 11.2%。邗江区作为扬州市

　　主城区之一，区位交通优势明显，实体制造业基础良好，公司外部经营环境良好。

　　? 继续获得外部支持。公司作为扬州市邗江区重要的基础设施建设主体，在财政补贴方面继续获得外部支持。2023年，公司获得当地政

　　? 外部担保显著提升了被担保存续债券的信用水平。江苏再担保为“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”和“21庆和瑞债 02/21扬庆 02”提供

　　全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，能显著增强债券本息偿还的安全性。同时，“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”和“21庆和瑞债

　　02/21扬庆 02”设置本金分期偿还条款，可缓解公司未来的集中偿付压力。

　　? 应收类款项和存货对资金仍形成较大占用。截至 2023年底，公司应收类款项及存货占资产总额的比重为 86.57%，对资金仍形成较大

　　? 面临一定债务集中兑付压力。截至 2023年底，公司短期债务规模 10.95亿元，现金短期债务比为 0.37倍，面临一定债务集中兑付压

　　? 存在一定或有负债风险。截至 2023年底，公司对外担保余额 46.08亿元，担保比率为 69.31%，被担保对象为区域内国有企业，但担保

　　根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于扬州庆和瑞投资建设有限公司（以下简称“公司”）

　　跟踪期内，公司注册资本和实收资本未发生变化。2023年 8月，公司原控股股东扬州市邗江区人民政府国有资产监督管理办公室（以

　　下简称“邗江区国资办”）将持有公司全部股权转让给扬州市邗江区国有资本投资集团有限公司（以下简称“邗江国投”），公司控股股东

　　截至 2023年底，公司注册资本和实收资本均为 29.80亿元，邗江国投和江苏扬州维扬经济开发区社会事业管理中心（以下简称“维扬

　　经开事管中心”）分别对公司持股 93.36%和 6.64%。邗江国投为公司控股股东，实际控制人仍为邗江区人民政府。

　　公司是邗江区重要的基础设施建设主体，主要负责邗江区北部区域以及江苏扬州维扬经济开发区（以下简称“维扬经开区”）内的土

　　截至 2023年底，公司本部设办公室、财务部、规划建设部、资产管理部 4个职能部门；同期末，公司纳入合并范围内一级子公司共

　　截至 2023年底，公司资产总额 117.01亿元，所有者权益 66.49亿元（无少数股东权益）；2023年，公司实现营业总收入 11.44亿元，

　　公司注册地址：扬州市邗江区平山北路东侧（江阳工业园开发建设有限公司）；法定代表人：熊旻。

　　根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于扬州庆和瑞投资建设有限公司（以下简称“公司”）

　　跟踪期内，公司注册资本和实收资本未发生变化。2023年 8月，公司原控股股东扬州市邗江区人民政府国有资产监督管理办公室（以

　　下简称“邗江区国资办”）将持有公司全部股权转让给扬州市邗江区国有资本投资集团有限公司（以下简称“邗江国投”），公司控股股东

　　截至 2023年底，公司注册资本和实收资本均为 29.80亿元，邗江国投和江苏扬州维扬经济开发区社会事业管理中心（以下简称“维扬

　　经开事管中心”）分别对公司持股 93.36%和 6.64%。邗江国投为公司控股股东，实际控制人仍为邗江区人民政府。

　　公司是邗江区重要的基础设施建设主体，主要负责邗江区北部区域以及江苏扬州维扬经济开发区（以下简称“维扬经开区”）内的土

　　截至 2023年底，公司本部设办公室、财务部、规划建设部、资产管理部 4个职能部门；同期末，公司纳入合并范围内一级子公司共

　　截至 2023年底，公司资产总额 117.01亿元，所有者权益 66.49亿元（无少数股东权益）；2023年，公司实现营业总收入 11.44亿元，

　　公司注册地址：扬州市邗江区平山北路东侧（江阳工业园开发建设有限公司）；法定代表人：熊旻。

　　“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”和“21庆和瑞债 02/21扬庆 02”均由江苏省信用再担保集团有限公司（以下简称“江苏再担保”）提

　　2024年一季度，外部形势仍然复杂严峻，地缘政治冲突难以结束，不确定性、动荡性依旧高企。国内正处在结构调整转型的关键阶段。

　　宏观政策认真落实中央经济工作会议和全国两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加快落实大规模设备更新和消费品以

　　持合理规模。市场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理考核机制，降准或适时落

　　地，释放长期流动性资金，配合国债的集中供应。随着经济恢复向好，预期改善，资产荒状况将逐步改善，在流动性供需平衡下，长期利

　　展望二、三季度，宏观政策将坚持乘势而上，避免前紧后松，加快落实超长期特别国债的发行和使用，因地制宜发展新质生产力，做

　　好大规模设备更新和消费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加快出台超长期特别国债的具体使用方案，提振市场信

　　心；货币政策将配合房地产调控措施的整体放宽，进一步为供需双方提供流动性支持。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信

　　持合理规模。市场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理考核机制，降准或适时落

　　地，释放长期流动性资金，配合国债的集中供应。随着经济恢复向好，预期改善，资产荒状况将逐步改善，在流动性供需平衡下，长期利

　　展望二、三季度，宏观政策将坚持乘势而上，避免前紧后松，加快落实超长期特别国债的发行和使用，因地制宜发展新质生产力，做

　　好大规模设备更新和消费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加快出台超长期特别国债的具体使用方案，提振市场信

　　心；货币政策将配合房地产调控措施的整体放宽，进一步为供需双方提供流动性支持。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信

　　城市基础设施建设是国民经济可持续发展的重要基础，行业发展受到各级政府高度重视。城投企业是城市基础设施建设的重要主体，

　　为地方经济发展和城镇化进程做出了重要贡献，但也带来了地方政府债务风险等问题。城投企业监管政策随宏观经济周期变化存在阶段性

　　的收紧与放松。2023年以来，化解地方政府债务风险的紧迫性有所上升，中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施

　　一揽子化债方案”。一揽子化债方案有效缓释了地方政府短期债务风险，同时有助于建立防范化解地方政府债务风险长效机制和同高质量

　　发展相适应的政府债务管理机制。在此背景下，全口径地方债务监测监管体系将逐步完善，不同地区实施差异化的化债策略，城投企业实

　　2024年，积极的财政政策适度加力，新型城镇化积极推进，城投企业作为新型城镇化建设的重要载体，有望持续获得地方政府的支

　　持。城投行业整体信用风险较低，评级展望为稳定。但考虑到地方政府财政收支在较长时间内处于紧平衡状态、短期内土地市场复苏可能

　　性较低、2024年城投债到期兑付压力持续加大、不同地区化债手段及化债进程分化、不同类型债务偿付安全性存在差异等因素，仍需重点

　　关注政府债务负担重、负面舆情频发等区域，以及行政层级低、债券非标融资占比高、短期偿债压力大等尾部城投企业的信用风险。完整

　　邗江区作为扬州市主城区之一，区位交通优势明显，实体制造业基础良好。9游体育 官方网站2023年，邗江区地区生产总值和一般公共预算收

　　邗江区隶属于江苏省扬州市，地处扬州市区西部，是扬州市的主城区之一，总面积 553平方公里，现辖 6个镇、8个街道办事处，拥

　　有 1个国家级高新技术产业开发区（扬州国家高新技术产业园开发区）、1个省级经济开发区（维扬经开区），同时还拥有扬州（邗江）汽

　　车产业园、扬州环保科技产业园、扬州建筑产业园、瓜洲国际旅游度假区等多个特色园区，是扬州市的政治、经济、文化、教育中心。截

　　至 2022年底，邗江区常住人口 72.62万人，城镇化率为 87.8%。

　　邗江区区位交通优势明显，京沪高速、沪陕高速（宁通高速）和启扬高速形成扬州高速公路环，在邗江设有扬州西、扬州北、蜀冈等

　　6个互通枢纽；邗江区内还有 328国道、611省道等 6个省道，公路交通路网便捷；随着连淮扬镇高铁全线开通运营，扬州全域进入“高

　　铁时代”，未来正在建设中的北沿江高铁和宁扬城际将与宁启铁路、连淮扬镇铁路在扬州形成“双十字交汇”，邗江区铁路交通格局进一步

　　完善；水路方面，邗江区内有拥有京杭大运河扬州段最大的港口—公铁水联运码头，是扬州年吞吐量最大的内河码头，成为扬州与周边地

　　邗江区实体制造业基础良好，特色产业集聚程度较高，形成了以装备制造、汽车及零部件、生物健康为主导，户外休闲及纺织服装、

　　节能环保、新型建材为特色，电子（微电子）电器电缆和新能源、新材料等新兴产业为重点的产业发展格局。

　　根据《关于扬州市邗江区 2023年预算执行情况和 2024年预算草案的》，2023年，邗江区一般公共预算收入同比增长 11.2%，区

　　域财政实力仍较强，税收收入占一般公共预算收入比重高，财政自给率一般；政府性基金收入有所回暖。截至 2023年底，邗江区地方政

　　府债务余额为 132.15亿元，其中一般债务余额 54.99亿元，专项债务余额 77.16亿元；政府债务率为 100.93%，政府债务负担较重。

　　维扬经开区始建于 2001年 7月，地处扬州市区西北部，2006年被省政府批准为省级经济开发区，2016年被列为“国家生态工业示范

　　园区”。维扬开发区规划总面积 30平方公里，目前已完成 20平方公里的建设。维扬开发区先后吸引了世界上 20多个国家和地区 300多

　　家企业入驻，初步形成了高端装备制造、汽车电子及关键零部件、医药健康、软件研发等产业特色，成为集研发、生产、流通、生活、休

　　根据《关于扬州市邗江区 2023年预算执行情况和 2024年预算草案的》，2023年，维扬经开区实现一般公共预算收入 4.98亿元，

　　截至 2023年底，公司注册资本和实收资本均为 29.80亿元，公司控股股东邗江国投持有公司 93.36%股权，实际控制人仍为邗江区人

　　跟踪期内，公司仍是扬州市邗江区重要的基础设施建设主体，业务继续保持区域专营优势。

　　邗江区主要的基础设施建设主体情况详见图表 4。跟踪期内，公司职能定位未发生变化，仍是邗江区重要的基础设施建设主体，主要

　　负责邗江区北部区域以及维扬经开区内的土地整理、河流治理、园区提升改造以及其他基础设施建设，业务范围与邗江区内其他主体无重

　　图表 4 ? 邗江区主要基础设施建设主体 2023年财务指标情况（单位：亿元）

　　控股股东 邗江区国资办 扬州邗城国控集 团有限公司 扬州市邗江城市 建设发展有限公 司 扬州市邗江城市 建设发展有限公 司 邗江区国资办 邗江国投

　　业务内容 负责邗江区城市基础设施投资、建设和运营以及 土地（房产）、科教、文旅等资产的开发、经营 和管理 扬州市邗江区重要的基础设施建设主体，主要负 责邗江区范围内基础设施建设和保障房建设 主要负责扬州西区新城范围内的基础设施建设和 土地整理业务 邗江区主要的基础设施建设和国有资产运营主 体，主要负责邗江区内的基础设施建设业务 邗江区重要的基础设施建设主体，主要负责邗江 区省级园区及部分街道的基础设施建设、产业投 资等 主要负责邗江区北部区域以及维扬经开区内的 土地整理、河流治理、园区提升改造以及其他 基础设施建设

　　资产 总额 -- 748.70 306.25 175.88 -- 117.01

　　所有者 权益 -- 310.83 144.62 124.81 -- 66.49

　　跟踪期内，公司本部未新增不良信贷记录，联合资信未发现公司本部曾被列入全国失信被执行人名单。

　　根据中国人民银行企业信用（统一社会信用代码：20X），截至 2024年 6月 3日，公司本部无未结清及已结清的

　　根据公司过往在债券市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾期或违约记录，历史履约情况良好。

　　截至出具日，联合资信未发现公司本部有严重失信行为、曾被列入全国失信被执行人名单、在证券期货市场有严重违法失信行为、

　　2023年，公司营业总收入仍主要来自工程建设业务，公司营业总收入规模和综合毛利率同比变化不大。

　　跟踪期内，公司营业总收入仍主要来自工程建设业务，工程建设业务收入占营业总收入的比重维持在 98.00%以上。2023年，公司营

　　毛利率方面，公司工程建设项目加成比例固定，该业务板块毛利率无变化。2023年，公司综合毛利率同比变化不大。

　　跟踪期内，公司仍以代建模式开展邗江区基础设施建设业务，2023年公司工程代建业务收入略有上升，整体回款进度有所滞

　　跟踪期内，公司工程代建业务模式未发生变化，主要由公司本部以及扬州志之宏建设发展有限公司、江苏创智建设工程有限公司和扬

　　州富瑞泉建设发展有限公司等子公司负责。邗江区人民政府根据区内的建设规划指定公司对相关基础设施项目进行投资建设，公司本部及

　　子公司与邗江区人民政府、扬州鸿昇建设发展有限公司（以下简称“扬州鸿昇”）、维扬经济开发区管理委员会（以下简称“维扬经开区管

　　委会”）等委托方签订委托代建协议，自筹资金进行项目投资建设，每年年底根据完工进度与业主方进行结算。结算金额为业主方确认的

　　投入成本加上公司的投资收益，投资收益一般为投入成本的 20%，公司将投入成本和投资收益合计确认为工程建设收入。实际收入确认方

　　面，公司每年年底将当年的投入情况报送给业主方，业主方经过评审后并结合自身资金安排给公司下发当年工程投入确认通知书和代建工

　　程结算确认书，公司根据通知书上确认的投入成本及协议约定的投资收益确认当年的工程代建收入。

　　公司 2023年工程建设业务收入情况详见下表，当年收到回款 6.50亿元，回款规模有所下降。

　　图表 6 ? 2022—2023年公司工程代建收入来源及实际到款情况（单位：万元）

　　截至 2023年底，公司计划总投资额明确的主要在建工程建设项目情况如图表 7所示，部分项目投资已超概，面临一定资金支出压

　　力，整体回款进度有所滞后。公司总投资金额无法确定的在建项目共 2个，截至 2023年底已完成投资 42.61亿元，由于总投资规模无法

　　图表 7 截至 2023年底公司确认总投资金额的主要在建项目情况（单位：万元）

　　图表 8 截至 2023年底公司总投资金额无法确定的主要在建项目情况（单位：万元）

　　截至 2023年底，公司拟建项目情况如图表 9所示，公司拟建项目数量较多，未来存在一定投资压力。

　　公司自营项目为扬州微电子产业园一期工程项目，同时也为“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”和“21庆和瑞债 02/21扬庆 02”募投项目。

　　预计项目总投资 10.30亿元。截至 2023年底，该项目已完成投资 9.51亿元，募投项目建设进度较预期有所滞后，尚未产生收益。未来项

　　目通过房屋出租及出售取得相关收入，受建成后实际运营情况影响较大，收益存在不确定性。

　　未来，公司将继续转型升级，扩大基础设施建设规模，成为邗江区优质的项目建设服务主体。同时，公司将继续参股入股投资市场

　　公司提供了 2023年合并财务，中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙）对上述财务进行了审计，并出具了标准无保留意见

　　2023年，公司合并范围未发生变化。截至 2023年底，公司纳入合并范围的子公司共 10家。因会计准则及其他法律法规修订，公司部

　　截至 2023年底，公司资产规模较上年底变化不大，应收类款项和存货占比仍高，对资金仍形成较大占用，公司资产流动性仍

　　截至 2023年底，公司合并资产总额较上年底下降 1.44%，资产结构仍以流动资产为主。

　　截至 2023年底，公司流动资产较上年底下降 1.44%，主要由应收类款项和存货构成。公司货币资金较上年底增长 33.44%，货币资金

　　中有 2.00亿元受限资金，受限比例为 49.94%，全部为用于担保的定期存单和保证金。公司应收账款账面价值较上年底增长 17.63%，累计

　　计提坏账 1.73亿元，计提比例 5.38%；应收账款欠款方为扬州鸿昇（金额占比 55.09%）、维扬经开区管委会（金额占比 40.37%，账龄在 3

　　年以内）和扬州市邗江区人民政府（金额占比 4.54%，账龄在 1年以内），集中度很高。公司其他应收款较上年底下降 30.40%，主要系收

　　回与当地国有企业往来款所致。公司其他应收款累计计提坏账准备金 1.85亿元，计提比例 9.45%，前五大应收对象欠款金额合计占比 59.00%，

　　集中度较高，详情见图表 11。公司存货较上年底变化不大，主要由 46.18亿元开发成本和 7.05亿元土地成本构成，公司未计提跌价准备。

　　截至 2023年底，公司非流动资产较上年底下降 1.36%，公司非流动资产主要由投资性房地产构成。公司投资性房地产较上年底下降

　　受限资产方面，截至 2023年底，公司受限资产情况如下所示。总体看，公司资产受限比例较低。

　　截至 2023年底，公司所有者权益较上年底有所增长，主要系利润积累所致；公司所有者权益中实收资本及资本公积占比较高，

　　截至 2023年底，公司所有者权益较上年底增长 1.92%。公司所有者权益中，实收资本和资本公积分别占 44.82%和 34.32%，权益稳定

　　截至 2023年底，公司实收资本和资本公积较上年底无变化；未分配利润较上年底增长 10.45%，主要系利润积累所致。

　　截至 2023年底，公司全部债务有所下降，整体债务负担一般，但债券融资占比较高，2024年面临一定债务集中兑付压力。

　　截至 2023年底，公司负债总额较上年底下降 5.54%，主要系支付往来款及部分债务到期所致。公司负债结构相对均衡。

　　有息债务方面，本合并口径将其他流动负债中银行直接融资工具纳入短期债务核算，其他非流动负债中有息部分纳入长期债务核

　　算。截至 2023年底，公司全部债务较上年底下降 6.02%，公司债务结构以长期债务为主，有息债务中债券占比为 43.10%，债券融资占比

　　较高。从债务指标来看，截至 2023年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率均较上年底有所下降。整体来看，

　　图表 15 ?公司债务结构（单位：亿元） 图表 16 ?公司债务杠杆水平 资料来源：联合资信根据公司审计及公司提供资料整理 资料来源：联合资信根据公司审计及公司提供资料整理

　　2023年，公司营业总收入及营业成本均较上年变化不大；营业利润率同比上升 0.40个百分点。非经常性损益方面，2023年，财政补

　　图表 18 ? 公司盈利能力情况（单位：亿元） 图表 19 ? 2023年公司营业收入构成

　　2023年，由于工程代建业务回款滞后，公司收入实现质量弱化，公司经营活动现金仍为净流入；公司投资活动现金规模较小；

　　公司融资规模和债务到期规模均有所下降，筹资活动现金流继续净流出，流出规模有所收窄。未来，随着公司项目持续推进及债

　　从经营活动来看，2023年，公司业务回款滞后，往来款流入规模有所下降，经营活动现金流入同比下降 7.13%；经营活动现金流出同

　　比下降 7.99%，主要系往来款支出减少所致；公司经营活动现金仍为净流入。2023年，公司现金收入比同比下降 13.74个百分点，收入实

　　从投资活动来看，2023年，公司投资活动现金流入和流出规模均较小，投资活动现金净额为负。

　　从筹资活动来看，2023年，公司外部融资规模及偿还到期债务规模均有所下降，筹资活动现金流入及流出分别同比下降 23.37%和

　　29.96%。公司偿债规模大于融资规模，筹资活动现金流仍为净流出，流出规模有所收窄。未来，随着公司项目持续推进及债务陆续到期，

　　公司短期、长期偿债指标表现一般；公司对外担保比率较高，存在一定的或有负债风险，间接融资渠道亟待拓宽。

　　从短期偿债指标看，截至 2023年底，公司流动比率与速动比率较上年底有所上升，流动资产对流动负债的保障指标表现仍强。同期

　　末，公司现金短期债务比略有提高，但现金类资产对短期债务的保障指标表现仍较低。整体看，公司短期偿债指标表现一般。

　　从长期偿债指标看，2023年，公司 EBITDA同比有所下降，EBITDA对利息的覆盖指标表现强；公司全部债务/EBITDA有所提高。

　　截至 2023年底，公司对外担保余额 46.08亿元，担保比率为 69.31%，被担保对象为区域内国有企业，但担保比率较高，存在一定或

　　银行授信方面，截至 2023年底，公司共计获得银行授信额度 7.22亿元，其中尚未使用 1.45亿元，公司间接融资渠道亟待拓宽。

　　2023年，公司本部资产占合并口径的 72.13%，所有者权益占合并口径的 90.85%，全部债务占合并口径的 53.95%。2023年，公司本

　　部资产、权益、债务较上年均变化不大。2023年，公司本部营业总收入为 1.94亿元，合并口径收入中子公司收入贡献较大。公司对下属

　　公司注重安全生产与环保投入，履行作为国有企业的社会责任，治理结构和内控制度基本完善。整体来看，公司 ESG表现一

　　环境方面，公司工程建设等业务需要消耗能源，可能会面临碳排放、粉尘和灰渣、噪音等环境风险，截至本出具日，联合资信未

　　社会责任方面，公司投资、建设或运营的项目主要供给公共产品或服务，同时，公司响应政府政策，参与当地基础设施项目建设，体

　　治理方面，公司战略规划较为清晰，对下属子公司均具有很强的管控能力，且建立了基本完善的法人治理结构。跟踪期内，联合资信

　　公司作为扬州市邗江区重要的基础设施建设主体，跟踪期内，在财政补贴方面继续获得外部支持。

　　公司实际控制人为邗江区人民政府。邗江区隶属于江苏省扬州市，地处扬州市区西部，是扬州市的主城区之一。2023年，邗江区地区

　　生产总值和一般公共预算收入均实现增长。截至 2023年底，邗江区地方政府债务余额为 132.15亿元，其中一般债务余额 54.99亿元，专

　　公司作为邗江区重要的基础设施建设主体，主要负责邗江区北部区域以及维扬经开区内的土地整理、河流治理、园区提升改造以及其

　　他基础设施建设，具有区域专营优势。跟踪期内，公司继续在财政补贴方面获得外部支持。

　　2023年，公司获得邗江区人民政府和维扬经开区管委会财政补贴合计 0.60亿元，计入“其他收益”。

　　整体看，公司的国资背景、区域地位及业务的专营性特征有利于其获得政府支持。

　　截至跟踪评级出具日，“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”和“21庆和瑞债 02/21扬庆 02”尚需偿还本金余额合计 8.00亿元，均为担

　　江苏再担保为“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”和“21庆和瑞债 02/21扬庆 02”提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。经联合

　　资信评定，江苏再担保主体长期信用等级为 AAA，评级展望为稳定。江苏再担保为其提供的担保显著提升了“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”

　　基于对公司经营风险、财务风险、外部支持及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AA，维

　　持“21庆和瑞债 01/21扬庆 01”和“21庆和瑞债 02/21扬庆 02”的信用等级为 AAA，评级展望为稳定。

　　4 扬州富瑞泉建设发展有限公司 100.00 基础设施建设、土地开发 股权划转 5 扬州市江阳工业园开发建设有限公司 100.00 房地产业 股权划转 6 扬州市科光汽车电子电气有限责任公司 100.00 专用设备制造业 股权划转 7 扬州维思德建设机械有限公司 100.00 混凝土机械 购买

　　8 江苏维开置业有限公司 100.00 房地产开发项目投资、销售 股权划转 9 扬州科瑞汽车电子科技有限责任公司 100.00 房地产业 投资设立 10 扬州恒合科技有限公司 100.00 科学研究和技术服务 投资设立

　　中有息债务纳入短期债务核算，其他非流动负债中有息部分纳入长期债务核算 资料来源：联合资信根据公司审计及公司提供资料整理

　　EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销 利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出

　　联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA级、CCC级（含）

　　以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

　　各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用

　　评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。